在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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