自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关(guān)行业(yè)，例(lì)如(rú)计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超(chāo)额女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认(rè女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作n)同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的(de)医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自(zì)下(xià)而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作