北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币能(néng)够取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第350名的(de)位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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