在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基(jī)金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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