财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银国v是不是国5，国v与国vl的区别(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi国v是不是国5，国v与国vl的区别)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēn国v是不是国5，国v与国vl的区别g)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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