5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带(dài)来(lái)的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需(xū)要(yào)更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应着人民币(bì)汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回(huí)调(diào)较多的(de)细(xì)分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方(fāng)向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资(zī)为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或(huò)者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能(néng)就会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)的(de)消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关(guān)注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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