财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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