银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价(jià)再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报(bào)道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购(gòu)方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和(hé)银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的(de)日子继(jì)续经营下(xià)去，也不(bù)知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对(duì)此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道(dào)称(chēng)，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而(ér)减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政策，大环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语概(gài)率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美(měi)国私(sī)人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将(jiāng)在(zài)三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发(fā)银(yín)行(xíng)股大跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的(de)可能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事(shì)件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常(cháng)高(gāo)，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的(de)。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积(jī)的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平预(yù)测下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会(huì)让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得不(bù)做(zuò)出(chū)妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不(bù)排(pái)除由(yóu)于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环(huán)境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负(fù)债(zhài)处(chù)于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为(wèi)何即便环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语消费信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来(lái)，当(dāng)前市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合(hé)适的(de)操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期(qī)货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是(shì)精(jīng)炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下(xià)游加(jiā)工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)累积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透(tòu)支(zhī)了部分旺季(jì)的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语cóng)有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价(jià)格(gé)出(chū)现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色价格快速(sù)回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋(qū)势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未(wèi)知的风(fēng)险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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