财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗(lcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读uó)列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读n)结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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