射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对(duì95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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