自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票(piào)仓位(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别(b一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱ié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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