“我们目(mù)前储备了不少(shǎo)央国企主(zhǔ)题基金(jīn)，就是看准这类(lèi)企(qǐ)业的投资(zī)价值。”据(jù)一位(wèi)基金公司人士表(biǎo)示，建立(lì)具(jù)有(yǒu)中国特色的估值体(tǐ)系，有助于提升市场对国有(yǒu)上市企(qǐ)业(yè)的(de)关(guān)注(zhù)度(dù)，对企业估(gū)值层(céng)面的各类因素做进一(yī)步的研究和探讨，强(qiáng)化相(xiāng)关领域在新(xīn)环境(jìng)下的(de)资产(chǎn)价格(gé)预期。

　　此外，广发基(jī)金罗国庆表示，从长期来看(kàn)，央国企板块(kuài)的(de)投(tóu)资(zī)逻辑是比较完(wán)备(bèi)的：一是央企是实现(xiàn)国家战略发(fā)展(zhǎn)的“排头兵(bīng)”，不断(duàn)受到政策的(de)支(zhī)持与引导；二是央企作(zuò)为(wèi)资本(běn)市场“压舱(cāng)石”“基(jī)本盘(pán)”具有重要作用；三是(shì)央企引领科技(jì)创新(xīn)，研发(fā)占比逐年提(tí)升；四(sì)是央企仍(réng)是A股(gǔ)估值洼地。未来在(zài)不断完善(shàn)中国特色现代资本市场下，预计(jì)国资央企有望(wàng)迎来估(gū)值修复。

　　汇添(tiān)富基金(jīn)经理晏阳(yáng)也表示(shì)，当前稳健的经营业绩为央国(guó)企的估值重塑提供了市场认可的基础。从(cóng)盈利能力方面(miàn)来看，近年来央国企ROE出(chū)现明显(xiǎn)企稳回升，目前已超过其他类(lèi)型企业(yè)，高于A股平(píng)均水(shuǐ)平，体现出央国(guó)企较强的(de)“价值创造”能(néng)力。从成长(zhǎng)性来看，2022年三季度国资委旗下上市央企营(yíng)业(yè)总(zǒng)收(shōu)入同比增长8.53％，同期全部A股为2.52％；归(guī)母净利润同比增长12.53％，而同期全部A股仅为(wèi)8.01％，体(tǐ)现(xiàn)出央(yāng)国企(qǐ)的发展(zhǎn)韧劲。展望(wàng)未来，央国企上市公(gōng)司质(zhì)量的提升(shēng)或将成为(wèi)央国企估(gū)值重塑(sù)的核心动力。

　　招商基金量化投资部基金经理(lǐ)刘重杰(jié)也表示，从公司经(jīng)营(yíng)的角度看，上(shàng)市央、国企的盈(yíng)利能(néng)力相比A股市场整体而言更加稳健，ROE、分红率、股息率(lǜ)过往长期(qī)领先，具备较高的(de)长期(qī)投资价(jià)值，或更(gèng)符合(hé)机构投(tóu)资者、个人养老金等配(pèi)置性的(de)需求。在中国(guó)特(tè)色估值体系的推(tuī)进过程中，央企股东回报指数具备较好的长期配(pèi)置价值。

　　关于(yú)央企(qǐ)回报ETF的10问10答(dá)

　　1、问(wèn)：目前(qián)这3只ETF所跟踪的央企股东回报指数(shù)是什(shén)么(me)？

　　答(dá)：中(zhōng)证国新央企股东回报(bào)指数，指数由国新投资有限公司定制，主(zhǔ)要选取国务院国(guó)资委(wěi)下属现 金(jīn)分红(hóng)或回购(gòu)总额占总市值(zhí)比率较高的50只上市公(gōng)司证券作为指(zhǐ)数样(yàng)本， 以反(fǎn)映央(yāng)企(qǐ)股东回报主题上市公司(sī)证券的整体表现。

　　指(zhǐ)数(shù)行业覆盖钢铁、建(jiàn)筑装饰(shì)、公用事业、石油石(shí)化、煤炭(tàn)、建(jiàn)筑材料、房地产、机械设备等，前十大成(chéng)份股权重合计(jì)约33％，均为央(yāng)企板块(kuài)蓝筹(chóu)股。

　　央企股东回(huí)报指(zhǐ)数前十(shí)大成(chéng)份股：

　　数据来(lái)源： Wind、中证(zhèng)指数公司， 截(jié)至2023年(nián)3月31日(rì)。

　　2、问：中证国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)指数有哪些特(tè)色？

　　答(dá)：高分红：央(yāng)企股东回(huí)报指(zhǐ)数聚焦高(gāo)分红(hóng)与高回购央企，指数近12个月(yuè)股息率为4.86％，远(yuǎn)高(gāo)于主流指数的分红水(shuǐ)平(píng)。

　　低估值：央企股东回报指(zhǐ)数(shù)当前市盈率约为9倍，相对(duì)于(yú)主流指数表现出更低的估(gū)值水平，央(yāng)企(qǐ)估值重塑潜力大。

　　高(gāo)ROE：央企股东回(huí)报指数(shù)近五年ROE水平(píng)均(jūn)稳定保(bǎo)持在8％以(yǐ)上，体现出较好的盈(yíng)利水平和盈利稳定性。

　　3、问：目前(qián)这3只央企回报ETF发行时间是？

　　答(dá)：产(chǎn)品(pǐn)募集日基本是5月15日至(zhì)5月19日。投资(zī)者可(kě)选择(zé)网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购(gòu)3种方式

　　4、问：目前这3只央企回(huí)报ETF发行(xíng)有限额(é)么？

　　答：目前3只产品(pǐn)募集(jí)规模上限为20亿元，如果募(mù)集规模(mó)超过20亿元，将采取(qǔ)比例配售的措(cuò)施。

　　5、问：目前这3只央企(qǐ)回报ETF的费用如何？

　　答：一般ETF产品涉及认购(gòu)费(fèi)、管(guǎn)理费、托管费(fèi)等。

　　目(mù)前3只产品(pǐn)认(rèn)购(gòu)费用来看，在(zài)认购金额低(dī)于50万，认购费(fèi)均为0.8％，在50万和100万之间，广发旗(qí)下(xià)产品为0.4％，其他(tā)两(liǎng)只为0.5％，而高于100万，均(jūn)为(wèi)1000元。

　　管(guǎn)理费上，3只产品均为(wèi)0.5％，而托管费上，广发旗下产品为0.05％，招商和汇添富为0.1％。

　　6、这3只ETF上市(shì)安排，以及后续做市商如何安排？

　　答(dá)：这(zhè)3只ETF将(jiāng)在(zài)上交所(suǒ)上市。多家(jiā)公司后续将安排做(zuò)市商，保(bǎo)障充(chōng)分的流动性支持。

　　7、这3只ETF基金的(de)基金(jīn)经理人选？

　　答(dá)：从(cóng)目(mù)前看(kàn)，这三(sān)家基金公司都由“实力(lì)派”来担纲(gāng)基金经理。其(qí)中广发央企回报(bào)ETF拟任基金经理罗国(guó)庆为广(guǎng)发基金指(zhǐ)数投资部副总经理(lǐ)，而汇添富央企回报(bào)ETF采取了(le)双基金经理来管理(lǐ)。

　　8、问：央企股东(dōng)回报指数历史表现怎么(me)样？

　　答：WIND资讯(xùn)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至3月(yuè)31日，央企股东回报(bào)指数过去(qù)三(sān)年(nián)累计(jì)涨幅41.42％，过(guò)去三年历史(shǐ)年化回(huí)报(bào)12.60％，超越同期沪深300和上证红利指数(shù)的(de)表现。

　　9、问(wèn)：如(rú)何看待央企指数的投资价值？

　　第一(yī)、央企(qǐ)特色突出：1、市值优(yōu)势明显，具(jù)备较(jiào)高的长期投(tóu)资价值(zhí)；2、央企经营较(jiào)稳健，整体平均盈利(lì)高于A股；3、肩负社(shè)会责任，是国(guó)家战(zhàn)略发展(zhǎn)主力军。

　　第二、“中特估”背(bèi)景：估值较低，重(zhòng)塑中国特色估值体系背景(jǐng)下估值提升空(kōng)间(jiān)较大。

　　第三、红利因子(zi)叠加：1、红(hóng)利属性更明显，追求分享高质(zhì)量发展成(chéng)果2、具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)抗(kàng)通胀能力和抗(kàng)风(fēng)险(xiǎn)的配置效益(yì)。

　　10、问：目前央企概念已经涨过一轮了(le)，板(bǎn)块持续性(xìng)如何？

　　答：一(yī)、央企当前估(gū)值仍处于较低(dī)分(fēn)位水平。截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月底，中证央企指数市盈率TTM为(wèi)10.59，低于全(quán)市场中证全指的17.07。自2014年底至今，中证央企指数估值水(shuǐ)平（市盈率TTM）处(chù)于其(qí)38％分(fēn)位水(shuǐ)平(píng)。无论横向对比还是纵向比较，央企整体(tǐ)估值水平与(yǔ)其经(jīng)济地位(wèi)并不匹配，亟(jí)待改善，在(zài)政策支持下有望(wàng)迎(yíng)来重塑(sù)。

　　二、央企重估或(huò)是贯(guàn)穿(chuān)全(quán)年的主线。从券商机(jī)构的对外观点来看，多家券商(shāng)明确(què)表示(shì)今(jīn)年的投资主(zhǔ)线之一就是央国(guó)企价值(zhí)重估。部分券商(shāng)的观(guān)点如下：

　　国(guó)信(xìn)证券：继续(xù)把握国企(qǐ)价(jià)值重估(gū)这一投资主线；

　　银河(hé)证券：不受黑天鹅干扰(rǎo)，坚持数字经济+国企改(gǎi)革主线；

　　平(píng)安证券：数(shù)字经济+国企改革的投资主线更(gèng)为清晰；

　　光大证券：在新一轮国(guó)企(qǐ)改革和中国特色估(gū)值体系推动下(xià)，当前国企价值重估行情有望(wàng)持续并(bìng)形成主线行情(qíng)。

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