5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思济(jì)复(fù)苏(sū)会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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