本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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