近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuá酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的n)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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