5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年(nián)初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广(g却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝uǎng)发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本(běn)正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较大(dà)主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确(què)实看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季(jì)度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝jī)本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来(lái)市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智(zhì)能有望(wàng)成为全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确(què)定(dìng)性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金(jīn)面会(huì)产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境(jìng)背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说(shuō)，他们认为国(guó)内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的(de)相对(duì)悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布局，更(gèng)多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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