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在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏(hóng)观张静静团队

　　核心(xīn)观点

　　事件：2023年5月27日，国家(jiā)统计(jì)局发布4月全国规模以上工业企业绩效(xiào)数据。4月份，规模以(yǐ)上(shàng)工业企业营业收入累计同比增长0.5％；规模以上工业企业利润累计同比增速为-20.6％（1-3月为(wèi)-21.4％）。

　　4月(yuè)份，营(yíng)业(yè)利润累计同(tóng)比增速降幅小幅(fú)收窄(zhǎi)，但依然处于探底爬坡过程中。从决定企业(yè)利润(rùn)的量、价(jià)、成本三因素框架(jià)看，我们(men)认为，此轮(lún)工业企业利(lì)润增速由正转负(fù)的原因(yīn)主要源于PPI下行，但本(běn)轮工业(yè)企业利润累计(jì)增速的下探幅度之深和(hé)持续时间之长是PPI下行和其(qí)他多种因(yīn)素叠加(jiā)导致的：（1）PPI下行(xíng)加速工业(yè)企业(yè)利润由正转负；（2）主动去库存时间偏长以及费用率偏高严重制约工业企(qǐ)业利(lì)润爬坡(pō)速度。

　　从详细拆解数(shù)据(jù)看：1）与去年同期相比，工业企业经营绩效的增长压力依(yī)然较(jiào)大，与3月(yuè)份(fèn)相比，产(chǎn)成品(pǐn)存货周转天(tiān)数和应(yīng)收账款平均回收期(qī)进一步增加。2）分(fēn)所有制类型来看，外商及港澳台商和私营企(qǐ)业利(lì)润累计同比降幅出现收窄，国(guó)有工业企业和股份制企业(yè)利润累计(jì)同比降幅进(jìn)一步扩(kuò)大。3）上游采(cǎi)选业中非金属矿采(cǎi)选、有色金属(shǔ)矿采(cǎi)选的利(lì)润增(zēng)速表现较好，石油和天然气开采等其他行业(yè)的利(lì)润增速降幅依然较大；中游原材料加工业和装备制造业的(de)利(lì)润增速(sù)出现明显分(fēn)化(huà)，中游原材料加(jiā)工(gōng)业的利润增速均为负，是整体(tǐ)工业企业(yè)利润增(zēng)速的主要拖累，中游装备制(zhì)造(zào)业(yè)利润增速回升幅度较(jiào)大(dà)，成为整体工业企业(yè)利润增速的主(zhǔ)要拉动(dòng)项。在(zài)价(jià)格水(shuǐ)平、内部需求、外部(bù)需求同时(shí)走弱的情(qíng)况(kuàng)下，下游行(xíng)业内部的利润增速反弹乏力。

　　总(zǒng)体而言，与上个月相(xiāng)比，4月份公布的工业企业利润数据已表现出明显的探底爬坡信号(hào)：一，营业利润累(lèi)计增速爬升的行业进一(yī)步增多；二(èr)，营业收(shōu)入增速由(yóu)负转(zhuǎn)正，营业利润增(zēng)速降幅收(shōu)窄。

　　往(wǎng)后看，中游装备制(zhì)造业有望继续成为拉动工业企(qǐ)业利润增速回升的主(zhǔ)要拉动(dòng)力。在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗strong>按当月利润增速计算，4月份表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行业主要有：汽车制造、铁(tiě)路、船舶、航(háng)空航天(tiān)和(hé)其他(tā)运输设备(bèi)制造业、通用设备制造(zào)业、电气机(jī)械及器(qì)材制造业、仪器仪表制造业、文(wén)教、工美、体育和娱乐(lè)用品制造业、橡(xiàng)胶和(hé)塑料制品业、电力(lì)、热力、燃气(qì)及(jí)水(shuǐ)的生(shēng)产(chǎn)和供应业电力。

　　正文

　　核(hé)心(xīn)观点：

　　总(zǒng)体来看：

　　4月份，营业(yè)利润(rùn)累计同(tóng)比增速降幅小(xiǎo)幅收窄，但(dàn)依然处于探底爬坡过程中。从决定(dìng)企业利(lì)润的量、价、成本三因素框架(jià)看(kàn)，我们认为，此轮工业(yè)企(qǐ)业利润(rùn)增速由正转负的(de)原(yuán)因(yīn)主要源于PPI下行，但本轮工业企业利润累计(jì)增速的下探幅度之深和持续时间(jiān)之长(zhǎng)是PPI下(xià)行(xíng)和其(qí)他多种(zhǒng)因素叠加导致(zhì)的：（1）PPI下行加速工业企业利润由正转负；（2）主动去库存时间偏长以及费用率偏高严重制(zhì)约(yuē)工业企业利润(rùn)爬(pá)坡(pō)速度。

　　与上个(gè)月(yuè)相比，39个主(zhǔ)要细(xì)分行业中，有26个(gè)行(xíng)业(yè)的(de)营业利润累计增速出现回升，其(qí)他13个行业的营(yíng)业利润(rùn)累(lèi)计增速均(jūn)出现回(huí)落，其中回落幅度较大(dà)的(de)行业(yè)主要是农副食品加工、煤炭开采和洗选、有色金属(shǔ)矿采选、造纸及纸制(zhì)品、纺织(zhī)服装、服饰等行(xíng)业(yè)，回升幅度(dù)较(jiào)大的行(xíng)业主要是机械(xiè)和设备修理、汽车制造、通用设(shè)备制造、橡胶和(hé)塑料制品等行业。

　　具体来看：

　　与(yǔ)去年同期相比，工业企业经营绩效(xiào)的增长(zhǎng)压(yā)力(lì)依然(rán)较大，与3月份相(xiāng)比，产(chǎn)成品存货周转天数和应收账款平均(jūn)回收期进一步增(zēng)加。

　　数据(jù)显示，规模(mó)以上工业(yè)企业累计每(měi)百(bǎi)元营(yíng)业收入中的成(chéng)本为85.18元（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比增加0.09元）。产成品存货周转天数(shù)为20.80天（3月为20.60天），同比增加1.80天（环(huán)比增加0.14天）；应收账款平(píng)均回收(shōu)期为63.10天（3月为61.80天(tiān)），同比增(zēng)加8.60天（环(huán)比增(zēng)加0.20天）。

　　分所有(yǒu)制类型来看(kàn)，外商及港澳台商(shāng)和私营企(qǐ)业(yè)利润累(lèi)计(jì)同比降幅出现收窄(zhǎi)，国有工业企(qǐ)业和股(gǔ)份制(zhì)企业利润累(lèi)计同比降幅进一步(bù)扩大(dà)。

　　其中4月国有工业企业利润累计同(tóng)比增长-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年同(tóng)期(qī)13.9％），外商及港澳(ào)台商利润同比增长-16.2％（3月-24.9％，去年同(tóng)期-16.2％），私营企(qǐ)业(yè)和股(gǔ)份(fèn)制企业同比增长分别为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游(yóu)采选业中非金属矿采选、有色金属矿采选(xuǎn)的利润增(zēng)速表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，石油和天然(rán)气开采等(děng)其他行业的(de)利润增速降幅(fú)依然较大(dà)。

　　数(shù)据显示，非金属(shǔ)矿采选、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属矿(k在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗uàng)采选的(de)增速依然为(wèi)正，分别(bié)收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月(yuè)13.8％）；石油和天然气开(kāi)采(cǎi)、煤(méi)炭开采和洗选、黑色金属矿采选业、废物(wù)资源综合(hé)利(lì)用(yòng)的(de)增速为负，分别(bié)收(shōu)录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料(liào)加工业和(hé)装备(bèi)制造(zào)业的利(lì)润增速出现明显分化。中游原材料加工(gōng)业(yè)的(de)利润增速均(jūn)为负，尽管与上个月相(xiāng)比，利润增速跌(diē)幅普遍收窄，但(dàn)依然是整体工业企业利润增速(sù)的主要拖累。中游装(zhuāng)备制造(zào)业(yè)利润(rùn)增速回升(shēng)幅度较大(dà)，成为(wèi)整体工(gōng)业企业利(lì)润增速(sù)的主要(yào)拉动项。其中(zhōng)通用(yòng)设备制造、铁路船舶(bó)航(háng)空航天、电(diàn)气(qì)机(jī)械及器材制(zhì)造、仪器仪表制造(zào)增幅延续上个月亮眼趋势，得益于国(guó)内汽车(chē)销(xiāo)售量的(de)提升和(hé)汽车产业链(liàn)出口强(qiáng)劲(jìn)，汽车制造业的利润增(zēng)速降幅由负转正，此外叠加(jiā)去年同期基数较低，汽车制造(zào)业当(dāng)月利润增速高达20倍(bèi)。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，化(huà)学原料化学制(zhì)品跌幅扩大(dà)，分(fēn)别收录(lù)-57.3％（3月-54.9％）；有色(sè)金属冶(yě)炼(liàn)加(jiā)工、专(zhuān)用设备制造(zào)、石油煤(méi)炭及燃料加工、非金属矿物制品、黑(hēi)色金属冶(yě)炼加(jiā)工、化学纤(xiān)维制造、金属制(zhì)品、计算机通信和电子设备(bèi)跌幅(fú)收窄，分(fēn)别收录(lù)-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月(yuè)-30.6％）、-99.4％（3月(yuè)-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月(yuè)-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪(yí)器仪表制造、通(tōng)用设备制造、铁(tiě)路(lù)船舶航空(kōng)航天(tiān)、电气机械及(jí)器材制造增(zēng)幅依旧为正，并且(qiě)增速出现明显(xiǎn)回升，分别录得9.6％（3月(yuè)2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一(yī)提的(de)是，汽车制(zhì)造(zào)增(zēng)幅由负(fù)转正(zhèng)，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格(gé)水平、内部需求、外(wài)部需(xū)求(qiú)同时走弱的情况下，下游行业(yè)内部的利润增(zēng)速反弹乏(fá)力，文教工美(měi)体育(yù)娱乐(lè)用品、食品制造、纺织业、家具(jù)制造等多(duō)个行(xíng)业的利润增速跌幅放缓，但依然为负；农(nóng)副食品加工(gōng)、纺织(zhī)服装、服饰等多个行业的利润跌幅继(jì)续扩大。往后看，价(jià)格水(shuǐ)平、内部需求、外部需(xū)求转好(hǎo)速(sù)度较慢，这也意(yì)味着下游行业(yè)的利(lì)润(rùn)增速向上爬坡的节奏(zòu)大概(gài)率偏缓。

　　数据(jù)显示，农副(fù)食品加工、纺织(zhī)服(fú)装(zhuāng)、服饰、皮毛羽和制鞋、造纸及纸制品和(hé)医药制造跌幅(fú)扩大，分别录(lù)得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月(yuè)-19.9％）；文(wén)教工美体(tǐ)育娱乐用品、食品制造、纺织业、家(jiā)具制造和印(yìn)刷(shuā)和(hé)记录媒(méi)介(jiè)利润(rùn)降幅放缓，但(dàn)持续维持低位，分别(bié)录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月(yuè)-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶(jiāo)和塑料(liào)制品增(zēng)速由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增(zēng)速略有回落，4月录(lù)得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制(zhì)造利润(rùn)增速保持高位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中的机械(xiè)和设备(bèi)修理、电力热力利润增(zēng)速相(xiāng)对(duì)较高，燃气生产(chǎn)和供应利润增速降幅收窄。其中机械和设(shè)备修理利润累计增速上(shàng)升幅(fú)度较大，4月收录235.7％（前值为79.6％），电(diàn)力热力利润(rùn)累计同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速收窄，但仍然保持高速增(zēng)长，4月收(shōu)录47.2％（前(qián)值为47.9％），水生产(chǎn)和供应增幅略有上升，收录5.8％（前(qián)值为0.0％），燃气生产和供应降幅收窄，收录-4.7％（前值(zhí)为-8.2％）。

　　总体(tǐ)而言，与上(shàng)个月相比，4月份(fèn)公布的工业(yè)企业利润数(shù)据已表现出明显(xiǎn)的探底(dǐ)爬坡信(xìn)号：一(yī)，营业利润累计增速爬(pá)升的行业进一步增(zēng)多；二，营业收(shōu)入增速由(yóu)负转正(zhèng)，营业利润增速(sù)降幅收窄。

　　往(wǎng)后看，中游(yóu)装备制(zhì)造(zào)业(yè)有望继续(xù)成(chéng)为拉动工业企业利(lì)润(rùn)增(zēng)速回升的主要拉动(dòng)力。汽车制造、铁路(lù)、船舶、航空航天(tiān)和其他(tā)运(yùn)输(shū)设备制造业、通用设(shè)备制造业、电气机械及器材制造业、仪(yí)器仪表制(zhì)造(zào)业(yè)、文教、工美、体育和娱乐用品(pǐn)制造业、橡胶(jiāo)和塑料制(zhì)品业(yè)、电力、热力、燃(rán)气及水的生产和供应业。

　　正如我们在《今年工业企业利润增速能否(fǒu)转(zhuǎn)正？》中所言(yán)，当前(qián)正处(chù)于第6次工业(yè)企(qǐ)业利(lì)润探底阶(jiē)段(duàn)（从2000年开始计(jì)算），如果按最近(jìn)两次探底历史来(lái)演绎的话，至少还要在负值区(qū)间爬坡7-8个月左右的(de)时间(jiān)，预计(jì)工业企业利润增速转正最(zuì)早(zǎo)也需(xū)等到四季度。目前我国仍面临内需(xū)增(zēng)长缓慢和外需疲弱的“弱复苏(sū)”阶段，这直接导致企业的产能(néng)利(lì)用率持续下(xià)滑。此外，叠加营业成本高居不下导致(zhì)的内部压力，本轮工(gōng)业企业利(lì)润增速反弹速度(dù)大概(gài)率较为缓慢。