随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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