国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高(g千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗āo)企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判(千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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