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　　射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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