5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是(shì)否能有反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情(越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收(sh越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》ōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药(yào)和(hé)疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在于(yú)近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再(zài)获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过(guò)开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需(xū)求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关的板块(kuài)将会(huì)有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放(fàng)更多中、基(jī)层(céng)医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放量的机(jī)会(huì)，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》