如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流入铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒ铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗u)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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