近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金(jīn)本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(z嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美hèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎ嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美ng)。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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