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嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思块估(gū)值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高(gāo)于(yú)市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复的重(zhòng)要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月(yuè)召开在即的第三(sān)届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国(guó)务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为原材(cái)料高(gāo)度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年来经(jīng)历(lì)了行业(yè)调整和(hé)产(chǎn)能过剩的(de)困(kùn)境，但近期板(bǎn)块(kuài)景(jǐng)气已在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间(jiān)各(gè)项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速公路及铁(tiě)路(lù)板块上(shàng)市公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承诺未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红(hóng)水平，给(gěi)投资人(rén)带来确定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景(jǐng)下(xià)融(róng)资(zī)需(xū)求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(hòu)续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳(wěn)定(dìng)且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。

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