在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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