A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了>一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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