如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shō狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别u)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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