美国债(zhài)务上限危机(jī)暂(zàn)时(shí)“告一(yī)段落”——美(měi)东(dōng)时(shí)间5月31日，美国(guó)国(guó)会众议院通过了一项关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务上(shàng)限和预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到上(shàng)限制约直至2024年(nián)结束，但可以避(bì)免发(fā)生(shēng)债务(wù)违约。根据美国国会预(yù)算办公室数据(jù)，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总值比例已超过(guò)120％，相当于每个(gè)美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(chǎng)预期、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制(zhì)作(zuò)用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对《中(zhōng)国基金(jīn)报》记(jì)者表示(shì)，在目前美国债务(wù)上限情景(jǐng)下，中长期看美(měi)债上限违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将更具(jù)韧性，而市场关注(zhù)的重点也(yě)将重(zhòng)新回(huí)到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具韧(rèn)性(xìng)

　　除本次外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政府债务(wù)共有22次(cì)触(chù)及(jí)法定上(shàng)限(xiàn)，每(měi)次债务上(shàng)限触(chù)及后均得到了上调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)自高点(diǎn)下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而(ér)在(zài)本次债务(wù)危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，尽管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此前因(yīn)为市(shì)场担忧发生发古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好生违(wéi)约，很多国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈(yíng)利(lì)才(cái)是关(guān)键催(cuī)化(huà)剂(jì)。中(zhōng)国(guó)今年首季(jì)盈利(lì)增长较去(qù)年(nián)第(dì)四季有所改善(shàn)，有(yǒu)助(zhù)提振对(duì)中(zhōng)国资产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲其他(tā)地(dì)区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎(hū)被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协议的(de)顺(shùn)利通过消除了(le)美国(guó)乃至全球面临的(de)一个不明(míng)朗因素，进而短暂(zàn)提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达(dá)成一致有确(què)定的(de)预期，所(suǒ)以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)问题过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限违约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来(lái)看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美(měi)债危(wēi)机的叙事反(fǎn)应都较(jiào)为平(píng)淡，但野(yě)村(cūn)东方国际证券资产管(guǎn)理部总(zǒng)经理兼投资总监肖(xiào)令(lìng)君(jūn)对记(jì)者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限等类似的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元(yuán)化低相关性资产配置、二是支(zhī)付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下行保护(hù)。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显(xiǎn)的超额(é)收(shōu)益，因此组合配置(zhì)中保有一定(dìng)比例的避险资(zī)产有助对(duì)冲投资组(zǔ)合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步阐(chǎn)述(shù)道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄(huáng)金与美(měi)债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典型的(de)避险资产，国(guó)际(jì)金价将有支撑(chēng)，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美债利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另(lìng)一方面，极(jí)端危(wēi)机环境(jìng)下，大类资产会(huì)呈现同涨同跌的(de)特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产(chǎn)一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权(quán)保护组(zǔ)合(hé)下行风险是另一(yī)种方式(shì)。美债(zhài)违约并(bìng)非我们的基准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空风险资产的衍(yǎn)生(shēng)品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场(chǎng)的最佳非对称(chēng)对(duì)冲策略是做(zuò)空美(měi)国高评(píng)级银行(xíng)（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表(biǎo)示(shì)，美债上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策(cè)，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美国政府(fǔ)的(de)财政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈(tán)判关键(jiàn)期(qī)，美国三大(dà)股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐(lè)观。可见随着美(měi)债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美(měi)国(guó)财(cái)政政策和(hé)货币政策(cè)上

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投票通过(guò)债(zhài)务(wù)上限法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如(rú)果(guǒ)未出(chū)现(xiàn)黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯(guàn)彻数据依(yī)赖原则，联(lián)储可能会(huì)持续关注就业数据和工商(shāng)业运行情(qíng)况，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再(zài)开启降息，年(nián)内降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据(jù)上看，美国(guó)经济(jì)韧性好于预期，如(rú)果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排除联(lián)储还会继(jì)续加(jiā)息的(de)可(kě)能(néng)，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市(shì)场的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为(wèi)，债务上限(xiàn)协议通过(guò)后(hòu)，美国财政部预计将可于未(wèi)来7个月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的(de)国债。随着(zhe)市场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或将(jiāng)随着(zhe)资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下来(lái)美国财政部的工作重点是如(rú)何为(wèi)美债找到买(mǎi)家，其中有三(sān)个重要看点，即(jí)第一，美联(lián)储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整(zhěng)货币(bì)政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国是否购买美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购(gòu)买美(měi)债异军(jūn)突起(qǐ)的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策(cè)停止缩表抛(pāo)售美(měi)债(zhài)。如果(guǒ)美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政(zhèng)部发(fā)行美债(zhài)（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给(gěi)美(měi)债市场造(zào)成(chéng)极大抛(pāo)压。他(tā)总结道，美债的重新发(fā)行，有可能促使美联储美联储停(tíng)止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需要关注(zhù)6月(yuè)利(lì)率决议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好