本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指(zh一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者ǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者承压，相(xiāng)较而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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