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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况_D是什么意思，_3是什么意思(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期_D是什么意思，_3是什么意思(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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