5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

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　　对于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化(huà)还(hái)是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)如A股。但(dàn)随(suí)着国(guó)内外(wài)流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板(bǎn)块或许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的(de)市(shì)场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱的(de)国(guó)际宏观(guān)环境(jìng)背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价(jià)比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他(tā)们(men)认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋(qū)势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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