近日(rì)，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏教师一年的工作日有多少天，一年有多少周观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情教师一年的工作日有多少天，一年有多少周况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的(de)压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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