作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　<200mm是多少米，2000mm是多少米strong>事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局(jú)公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　200mm是多少米，2000mm是多少米ong>1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出(chū)行(xíng)需求带(dài)动旅游价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交通工(gōng)具用燃料(liào)价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价(jià)格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关行业价格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温和修复。往前(qián)看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比读数持续造(zào)成(chéng)扰(rǎo)动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的(de)走势(shì)。而(ér)随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉(ròu)收(shō200mm是多少米，2000mm是多少米u)储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)逐步回(huí)归至正常水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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