国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓)利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说(sh天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓uō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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