一、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块估值仍(réng)处(chù)于(yú)历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在(zài)即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断，板块行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济(jì)上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集(jí)出台。今(jīn)年国(guó)务院改组又(yòu)新设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民(mín)币升值(zhí)的(de)全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于(yú)人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推动(dòng)造(zào)船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业(yè)已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步实(shí)现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟债属性突出。经济增速(sù)下(xià)行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更加(jiā)注重(zhòng)投资(zī)人(rén)回报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来(lái)确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间较大。冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟>

　　风险(xiǎn)提示(shì)

　　关注(zhù)经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预(yù)期加息等。

　　来(lái)源(yuán)：兴证(zhèng)策略(lüè)

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟