随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度(dù)价值(zhí)和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费(f每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我èi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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