如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de祈使句例子英语，祈使句例子10个)最近一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)祈使句例子英语，祈使句例子10个略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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