金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪(háo)社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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