在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同衰退(tuì)到来，防御(yù纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同)性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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