自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(mknocked什么意思，knocking什么意思iàn)验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的knocked什么意思，knocking什么意思“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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