当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅(空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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