申相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级(jí)子行业(yè)，其中市值权重最大的是(shì)半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术(shù)壁垒、产(chǎn)品国产替代化(huà)、未(wèi)来(lái)前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市(shì)场有(yǒu)影响力的科(kē)技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)总市(shì)值达到(dào)3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达(dá)到(dào)16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业(yè)数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速(sù)发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研(yán)发的环(huán)境(jìng)下，上(shàng)市公司科(kē)技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高，三方面因素(sù)致前5企(qǐ)业(yè)市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市(shì)公司的营收集中度却(què)在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比下滑(huá)，或主要由三方(fāng)面因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业(yè)平均增速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到(dào)电子产品全球(qiú)销量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利(lì)润增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设(shè)计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的(de)设(shè)计(jì)能力，公司得到(dào)了(le)相关客户的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基数效应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速(sù)度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营(yíng)造成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的(de)存货(huò)周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存(cún)货周转率(lǜ)这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进(jìn)而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参(cān)考意义。行(xíng)业(yè)整体而(ér)言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数(shù)与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数(shù)和行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明(míng)存货质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股(gǔ)价表(biǎo)现也往往更(gèng)不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中(zhōng)上(shàng)位置的企业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业(yè)中位(wèi)水平。而(ér)股(gǔ)价(jià)上(shàng)，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市(shì)公司整体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛(máo)利率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业(yè)技术(shù)迭代升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达到(dào)27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明(míng)了(le)与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经(jīng)营(yíng)体量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发(fā)费用增长四成，研发占比不(bù)断提(tí)升

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上行趋势的背(bèi)景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进(jìn)而对(d相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗uì)长久业(yè)绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体行业累(lèi)计(jì)研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数(shù)据(jù)表明(míng)2022年半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技(jì)和海光信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出了(le)国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供(gōng)应(yīng)链(liàn)，“年(nián)产(chǎn)2亿(yì)件5G通(tōng)信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投(tóu)入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有研发高占(zhàn)比又有研(yán)发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三(sān)年研(yán)发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在(zài)众多行(xíng)业(yè)领域中的头(tóu)部(bù)公(gōng)司(sī)实现了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

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