在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要(y在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动ào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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