如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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