财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将(j宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗iāng)是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的(de)营业利(lì)润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提价(jià)空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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