射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的(de)红杉中国(guó不尽人意是什么意思)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技不尽人意是什么意思术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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