银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营下去，也(yě)不(bù)知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可(kě)能(néng)是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的(de)美(měi)国经济数据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前一(yī)交易日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息(xī)力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前(qián)核心(xīn)通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息(xī)并(bìng)不会(huì)因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的，基于(yú)此卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的(de)最高水平(píng)进一(yī)步回(huí)落(luò)多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加(jiā)息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减速也(yě)是大(dà)概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有升(shēng)温，但(dàn)不至(zhì)于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国(guó)居民部(bù)门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易(yì)出风险的(de)时(shí)间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多(duō)刺激(jī)政(zhèng)策的(de)情况下，市场对(duì)全球经济的预期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现(xiàn)单(dān)边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(de)有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行(xíng)的直接触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球(qiú)经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国(guó)内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部(bù)分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格(gé)高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调(diào)并不意(yì)外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预(yù)期过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求(qiú)预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资(zī)者更多担(dān)心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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