大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出成爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经(jīng)济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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