自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。<新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉/p>

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个(gè)股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的(de)优势之一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也(yě)就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前十大(dà)重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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