作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认为“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　<所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文strong>5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下(xià)降(jiàng)影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料(liào)价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料(liào)及(jí)制品相关行业价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束自(zì)去(qù)年底以来(lái)的(de)强势表现，环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文的历史较低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性(xìng)看待物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在(zài)逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下(xià)半年物价(jià)水平有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回(huí)归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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